Какие существуют стадии привлечения средств в проект, чем отличаются разные категории контрибьюторов и как выбрать из множества способов первичного размещения монет? Об этом читайте в первой части большого ликбеза об основах токеномики, подготовленного Web3-предпринимателем Владимиром Менаскопом.
Многие до сих пор не понимают, что криптовалюты, созданные на условно анонимных, открытых и децентрализованных блокчейнах, — один из крупнейших прорывов человечества за последние 5000 лет.
Интернет вещей, искусственный интеллект, а с ними множество других отраслей и рынков легко могут существовать без криптовалют, вот только людям в них места не будет. Корпорациям и государствам — возможно, но не нам с вами.
В этом цикле статей я ограничу свой рассказ рядом значимых вех и уделю больше внимания последовательным стадиям токеномики как таковой, чтобы Web 3.0 и Web3 (WW3) можно было развивать дальше. Нам с вами.
Итак, вы решили создать стартап в области Web 3.0 и Web3. Отлично! Но что именно для этого нужно? В этот раз не буду останавливаться на всех аспектах, а попробую затронуть самые глубинные детали.
Термин «токеномика» (tokenomics) образован от двух слов: «экономика» и «токен». Говоря просто: токеномика — это экономика (внутренняя и внешняя) токена.
В ней я бы выделил следующие стадии:
На этом этапе необходимо подготовить документы, таблицы, модели и все остальное, что позволит:
Токеномика должна отвечать на три вопроса:
Конечно, это лишь статическая модель токеномики, а точнее — ее часть. И все же начну именно с нее.
Команда — фаундеры и участники «на опционе» (в предельно широком значении слова). Бывает, как в случае Ethereum, что фаундеры делятся на очереди или иные группы, но обычно это для первичного распределения значения не имеет. Раньше эмпирически устоявшейся нормой считалось, что команда оставляет себе 10%. С распространением аирдропов этот коэффициент стал меняться и теперь все больше зависит от относительного веса распределения токенов по группам.
Эдвайзеры — те, кто помогает команде в финансовых, правовых, технических, организационных и других аспектах. При этом крайне важно, что спектр эдвайзерства никто не ограничивает: это может быть фандрайз, создание юридической документации, разработка токеномики, помощь с кодовой базой, работа с комьюнити и многое другое.
Сторонние контрибьюторы (закрытых раундов) — бизнес-ангелы, синдикаты, фонды и так далее. Эта категория обычно борется за пальму первенства входа в раунды.
Комьюнити — это те, кто будут покупать с момента публичного размещения токена. Но порой сюда относятся амбассадоры и участники более ранних стадий.
ДАО-фонд — все чаще появляется в токеномиках: создание собственной децентрализованной автономной организации точно лучше, чем работа по другой схеме.
Фонд ликвидности — фонд, который наполняется как стейблкоинами (USDT, USDC, DAI) или другими активами, так и токенами для публичных торгов на CEX и DEX.
Резервный фонд — он у всех разный и может быть от 1% и выше, а создается как своеобразная подстраховка от форс-мажоров.
В этой классификации нетрудно заметить недостатки. Во-первых, помимо контрибьюторов, есть еще некие фонды (пулы) и стадии, то есть смешивают разнородные категории. Во-вторых, сами понятия «сторонние контрибьюторы» и «комьюнити» имеют весьма размытые границы. Как, впрочем, и команда с эдвайзерами: последние часто делают не меньше, чем фаундеры, а фаундеры порой получают место лишь за небольшой фандрайз в проект.
И все же это база. Только после знакомства с ней можно перейти к тому, какие в токеномике могут быть стадии распределения относительно привлекаемых средств.
Pre-seed, seed, private A, B, С, pre-IDO, IDO — это базовые стадии для первичного размещения через децентрализованные биржи. На практике называться они могут по-разному в зависимости от принадлежности к территории (США, ЕС, СНГ, Азия), от опыта фаундеров и так далее.
Чтобы разобраться, перечислю ряд связанных категорий:
TGE — Token Generate Event, событие генерации токенов. Раньше оно было по содержанию схожим с ICO или ITO, но сейчас под TGE все чаще понимают техническое «рождение» — когда создан и размещен в блокчейне смарт-контракт и эмитирован токен. Это используют как достаточный юридический факт для начала отсчета сроков по SAFT и другим соглашениям.
ICO — Initial Coin Offering, первичное размещение монет. Эпоха ICO началась с Mastercoin в 2013 году и закончилась крупными ICO 2018 года вроде TON (GRAM).
IEO — Initial Exchange Offering, первичное размещение на бирже. Стало популярно в криптозиму 2018 года и существует до сих пор. В этом случае монеты или токены размещаются на одной из централизованных бирж — как посредством дропа, так и через листинг. У каждой платформы свои условия размещения: например, Binance заявляет, что не берет за это денег, а Exmo, наоборот, предлагает вполне четкие расценки.
ITO, INO, IGO — термины, схожие с предыдущими. Они появляются обычно по двум причинам: из-за юридических неурядиц с SEC (ITO родился именно так) или из-за появления новых способов первичного размещения — скажем, посредством NFT (Initial NFT Offering), IGO (Initial Game Offering).
Важно понимать, что TGE — технически-организационный процесс, имеющий правовую формализацию «рождения» токена. Остальное — форма его перехода в публичное пространство.
Токен может появиться следующими способами:
Определившись с тем, как создать монету или токен, можно переходить к стадиям привлечения средств.
Сразу отвечу на несколько популярных вопросов.
Сколько раундов должно быть?
Сколько угодно, но не меньше двух, чтобы разграничить ранних и поздних инвесторов. Последовательность «pre-seed, seed, private A и B, pre-IDO, IDO» может служить вполне рабочим лекалом.
Как рассчитывается цена токена на каждый раунд?
Способов очень много, но мне ближе всего такой: изучаем рынок, на который заходим, а если его нет — то ряд смежных отраслей или ниш. Проводим оценку. Выделяем свой возможный процент в сегменте. Исходя из этого выводим количество токенов так, чтобы оно соответствовало некоему условному максимуму условных же пользователей и получаем начальную цену.
Можно ли называть раунды как-то иначе (необычно)?
Да. Просто в венчурном сегменте устоялась определенная терминология, и в ней сид-раунд обычно идет раньше приватного. Но каких-то «забетонированных» стандартов в WW3 нет, поэтому вы вольны придумать что-то свое. И в ряде случаев это даже лучше.
Цена токена должна учитывать как минимум три фактора: психологию рынка, отраслевые показатели, особенности самого проекта (стартапа).
Теперь — конкретнее по каждому пункту.
Психология рынка — это:
Отраслевые показатели — это:
Особенности самого проекта всегда накладывают окончательное решение: для YFI было достаточно лишь нескольких десятков тысяч токенов, для сети биткоина — менее 21 млн (именно менее, а не ровно), а для Ethereum нужна была бесконечная эмиссия, которая в итоге, за счет сжигания, превратила модель в дефляционную.
Существуют разные мнения по этому поводу, но я придерживаюсь классической позиции. Есть две модели:
Конечно, это упрощенный подход. Поскольку также могут быть:
Сама классификация эмиссии — вопрос большой и сложный. Будет ли итоговая модель гибридной или «чистой» — решать придется самостоятельно.
Напомню, что на сегодня распространены следующие способы размещения токенов:
Какой из вариантов выбрать? Универсального ответа нет, но попробую описать принципы, которые вытекают из анализа многих WW3-проектов и устоявшихся рыночных паттернов.
Если у вас нишевый продукт и понятная бизнес-модель, используйте IDO: для этого не нужно много ликвидности, разместить можно в любой удобной сети, не потребуется больших бюджетов на маркетинг.
Если у вас массовый проект, подойдет аирдроп, хотя и нужно быть готовыми к возможной негативной реакции.
Но на самом деле ни один способ не исключает другой:
Выбор того, как проводить первичное размещение, это всегда вопрос прежде всего идеологический, затем — маркетинговый, отчасти — про юридические риски и лишь потом про токеномику и технологию.
Формализовать токеномику лучше всего через три документа:
Также нужны правовые документы и минимальное техническое описание токена, которое включает следующие пункты:
Неплохо к этому моменту иметь минимальную дорожную техническую карту, с которой можно сопоставить токеномику, а также маркетинговую карту, чтобы было понятно, как после IDO будет применяться базовый закон токеномики.
Конец первой части
Подписывайтесь на ForkLog в социальных сетях
Рассылки ForkLog: держите руку на пульсе биткоин-индустрии!