Команда Ethena Labs включила биткоин в залоговые активы своего «синтетического доллара» USDe. Эксперт назвал это риском для цифрового золота.
Excited to announce that Ethena has onboarded BTC as a backing asset to USDe
This is a crucial unlock which will enable USDe to scale significantly from the current $2bn supply pic.twitter.com/FOZRWBrVZV
Согласно заявлению, решение направлено на «значительное» увеличение рыночного предложения стейблкоина с текущих $2 млрд. Этому способствует доступ к рынку BTC-деривативов, которые «растут быстрее, чем у Ethereum».
«Благодаря открытому интересу в биткоин-фьючерсах на сумму $25 млрд, доступному Ethena для дельта-хеджирования, способность USDe к масштабированию увеличилась более чем в 2,5 раза», — утверждают разработчики.
Проект открыл доступ стейблкоину в основной сети Ethereum 19 февраля. USDe можно заблокировать в Ethereum-стейкинге (5% доходности) или депонировать в другой DeFi-протокол для получения дополнительного дохода на фьючерсных сделках (выше 20%).
Привязка актива к доллару обеспечивается стратегией дельта-хеджирования на рынках деривативов. Риски потерь купируются через удержание позиций на споте и шортов в опционах, затраты на ликвидации покрываются доходами от актива.
CEO CryptoQuant Ки Юн Джу высказал опасения касательно рисков для биткоина, которые несет для криптовалюты включение в активы обеспечения USDe.
Эксперт провел параллели с крахом токена Terra (LUNA) и связанного с ним алгоритмического стейблкоина UST.
This isn't good news for #Bitcoin holders—it sounds like a potential contagion risk, like LUNA. Correct me if I'm wrong. Is it a good news? https://t.co/LjPUUHq15f
«Это не очень хорошая новость для держателей биткоина — похоже на потенциальный риск заражения подобно LUNA. Поправьте меня, если я ошибаюсь. Разве это хорошая новость?», — написал основатель и глава CryptoQuant.
По его мнению, стратегия Ethena Labs позволит поддерживать дельта-нейтральность для BTC на бычьем рынке, но столкнется с проблемами на медвежьем. Емкость в последнем случае может оказаться ниже необходимого объема продаж, что вызовет сбои.
В результате Джу сравнил USDe с «CeFi-стейблкоином под управлением хедж-фонда».
Бывший советник SushiSwap под ником OMAKASE также отметил исторические проблемы подхода, используемого Ethena Labs.
Delta neutral strategies are usually never delta neutral. Post dot-com boom in Singapore, it took years for banks to unwind delta neutral books that had suddenly turned illiquid.
Size begets slippage.
«Дельта-нейтральные стратегии обычно никогда таковыми не бывают. После бума доткомов в Сингапуре банкам потребовались годы, чтобы закрыть дельта-нейтральные книги заказов, которые внезапно стали неликвидными. Размер порождает проскальзывание», — написал эксперт.
С критикой механизма обеспечения стабильности USDe выступил соучредитель Fantom Foundation Андре Кронье, который также провел параллели с LUNA.
Every so often we see something new in this space. I often find myself on the mid curve for an extensive amount of time. I am comfortable here. That being said, there have been events in this industry I wish I was more curious about, there have also been events I definitely did…
По его мнению, стратегия Ethena Labs успешна на растущем рынке, благодаря положительному финансированию на закрытие позиций. При развороте тренда она перестанет работать, а масштаб только увеличит проблемы.
Напомним, это далеко не первые участники индустрии, которые усомнились в жизнеспособности USDe.
Подписывайтесь на ForkLog в социальных сетях
Рассылки ForkLog: держите руку на пульсе биткоин-индустрии!